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            餐飲旅游把握估值壓力下回調帶來的機會

            發布時間:2021-10-21 01:53:26 閱讀: 來源:巖棉復合板廠家

            餐飲旅游:把握估值壓力下回調帶來的機會

            餐飲旅游:把握估值壓力下回調帶來的機會 更新時間:2010-6-5 0:03:30   投資要點:  在短期回調后,我們繼續看好下半年旅游板塊的相對表現。近期,在相對估值壓力下,前期表現亮眼的中小盤股票經歷了一次集體回調,包括旅游板塊。但總體來看,截至5月中旬,旅游板塊仍跑贏大盤13個百分點,而且絕大部分旅游重點個股都跑贏大盤,符合我們2010年策略報告預期。展望下半年,旅游行業全面復蘇預期不變,而短期回調后旅游重點公司的相對估值壓力已獲得較大程度的釋放。雖短期內旅游板塊仍有可能與大盤同步,但在消費升級加速大背景下,我們仍然看好下半年旅游板塊的的相對表現?! ?010年旅游業全面復蘇信號非常明顯。2010年一季度,入境游市場“V”型反轉特征明顯,而國內游呈現加速增長態勢。假日旅游市場各地20%以上收入增速凸顯消費升級加速。各子行業經營情況持續好轉:景區行業量價齊升格局基本確立;星級酒店出租率反彈后,房價也出現止跌走穩跡象;旅行社“三游”業務收客量均同比上升。2010年1季度旅游板塊營業總收入同比增長36%,創近年一季度收入增速新高;而凈利潤總額則同比增長19%,扣除非經常性損益后的凈利潤總額增速則達239.06%。2010年1季度ROE達1.33%,創近四年來新高?! ÷糜沃攸c公司業績高增長預期將有效化解其估值壓力。預計2010年旅游業收入增速將達20%,而我們重點跟蹤的10家上市公司2010年的凈利潤增速預期將達34%,未來三年凈利潤CAGR近30%。過去11年間,重點公司動態PE均值為48倍,波動區間在[19,97]。過去11年間,重點公司相對PE均值為1.7倍,波動區間在[0.9,3.3]。以2010年5月14日收盤價計算,重點公司平均動態PE為38倍,相對估值水平約為2.1倍。從過去10年走勢來看,盈利增速加快支撐旅游重點公司相對估值逐漸走高,消費升級加速有望支撐這一趨勢?! 【S持行業“看好”投資評級。在目前的行業基本面持續向好但板塊估值相對不低的情況下,我們認為2010年動態PE約30倍、2011年動態PE約20倍的個股相對安全。在該估值水平上,進一步具有股價催化劑和業績超預期想象空間的個股值得重點關注,短期內重點推薦的個股先后順序為:峨眉山A、黃山旅游、中青旅、桂林旅游、麗江旅游。在未來旅游業發展的黃金十年,我們非??春镁哂羞B鎖性質并且擴張能力強勁的個股,按先后順序分別有中國國旅、三特索道、錦江股份、湘鄂情。我們認為戰略性介入,穩定持有上述個股,將能獲得長期可觀的絕對收益及相對收益。在短期內,旅游板塊有可能與大盤聯動,但上述相關個股的下跌也將成為增持或買入的良好契機。

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